债市资产转移隐忧发酵

　　明（10）日，恒丰银行将召开“13东亿MTN1”持有人会议。这是因为一次重大资产无偿划转事项，触发了债务融资工具持有人会议的召开条件——这一划转事项将由“13东亿MTN1”持有人审议表决。

　　“13东亿MTN1”是青岛东亿实业总公司（下称“东亿实业”）所发行的2013年度第一期中期票据，主承销商为恒丰银行。

　　然而，多方信息显示，这是一次“迟到”的会议。据悉，东亿实业在今年2月底发行了“13东亿MTN1”，6月即悄然完成了总额10.84亿元的资产无偿划转，却直到几天前才对外披露这一信息。

　　在业界看来，该企业在发债后不久即进行重大资产转移，未及时将此事项在银行间市场公告，严重违反相关市场规则。

　　“云南省最大平台公司——云投集团2011年的违规资产划转，曾引发一轮严重的债市信用风暴。随后国家发改委发文强调，发债企业在债券存续期内进行资产重组，方案必须经债券持有人会议同意。”锐财经首席分析师王政对经济导报记者指出，作为“13东亿MTN1”的主承销商，屡曝风险事件的恒丰银行难辞其咎，同时，这也令市场的担忧情绪进一步发酵。

　　“先上车，后买票”

　　债务发行人资产转移，一直是中国债券市场信用债投资者关注的重点。“一般而言，涉及此类事项，首先要及时进行信息披露，其次要召开债权人大会，讨论资产重组方案，通过后才能实施。”某券商债券基金经理李春告诉导报记者。

　　然而，东亿实业的资产划转，却有“先上车，后买票”之嫌。

　　据了解，东亿实业于2月27日注册发行了“13东亿MTN1”，发行金额3亿元，期限3年，利率5.93%。

　　此后不久，东亿实业即酝酿无偿划转部分资产，包括3处固定资产、3家全资子公司股权、4家控股公司股权、1家参股公司股权以及各公司债权，共计10.84亿元，约占该公司总资产的32%，全部划转至青岛高新技术产业开发区发展总公司名下。该划转事项，已于今年6月底处理完毕。

　　根据东亿实业本月3日发布的《关于非热电资产划转的公告》，其还将被整体划归到新成立的青岛能源集团。导报记者查阅“13东亿MTN1”信用评级报告发现，截至2012年9月末，东亿实业总资产为30.95亿元。“也就是说，上述划转涉及该公司近1/3的资产。这对债券信用评级会产生深刻影响。”一位不愿透露姓名的评级机构人士说。在他看来，对于主体评级，资产规模在整体评级当中占比较高，影响较大。而资产划转等举动，也会使原有存量债券所应测算的资金需求和还款来源产生较大调整。东亿实业方面则解释称，没能及时披露相关信息，主要因为当时没有区政府和市政府的正式整合文件。但不论如何，在广受质疑之下，东亿实业开始亡羊补牢。先是连发公告解释，并拟于10日召开持有人表决会；同时，全资国有股东青岛能源集团表示，将为东亿实业所发中票提供全额无条件不可撤销的新增担保。导报记者注意到，“13 东亿MTN1”发行时并未设立担保条款。“此番青岛能源集团提供新增担保，有望安抚投资者的不满情绪，这只债券的安全性也会得到比较充分的保障。”上述评级机构人士评价道。信用危局之忧5日，评级机构中诚信国际表示，维持东亿实业主体信用等级为AA-，展望为稳定。维持 “13东亿MTN1”的债项信用等级为AA-，但将债项列入信用级别观察名单。“对于该划转事项，东亿实业迟至近日才进行公开信披，有违银行间市场交易商协会的信披规定。”王政说。更加悲观的预想则是，此举有可能引发新一轮债市信用危机。李春分析认为，企业债存续期内的监管之前基本属于空白，只有一些评级机构定期发布跟踪报告，中介机构和地方发改部门极少主动监管。正是由于监管缺位，以云投债事件为开端，一些机构对城投债等集中投出了不信任票，市场对于地方政府融资平台风险的担忧升级。据悉，云投债事件始于云投集团酝酿资产重组，将还债资产转移出原有平台，遂引发市场担忧并抛售。而规范后的资产重组程序，将阻止随意转移资产。国家发改委办公厅2011年年中下发的 《关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知》中规定：企业重组方案须经过企业债券持有人会议同意；应就重组对企业偿债能力的影响进行专项评级，并且评级结果应不低于原来评级。目前来看，青岛能源集团的“增信”之举，以及中诚信国际的评级表态，对于“13东亿MTN1”的稳定将起到重要作用。恒丰银行再惹争议导报记者注意到，在此前的山东海龙事件中，由于信披上的瑕疵，作为主承销商的恒丰银行一时间成为众矢之的，最终受到相应的自律处分。此次东亿实业的资产划转，恒丰银行“魅影”再现。据悉，恒丰银行上报给交易商协会的汇报材料称，直到今年7月，该行才得知东亿实业将进行部分热能资产重组事宜，但具体方案尚未确定。随即，该行于7月25日陪同东亿实业高管人员专程前往交易商协会进行专项汇报，但当时东亿实业并未透露资产划转事宜。恒丰银行真的不知晓东亿实业6月底就已把非供热资产划转完毕？据了解，在东亿实业被划转的资产里，属于固定资产部分的麒麟大酒店，已经抵押给工商银行、农业银行和恒丰银行。“在进行房产过户、工商登记变更时，应当需要债权银行的配合，这意味着恒丰银行很难说不知情。”有市场人士分析说，如果恒丰银行此次被监管部门认定属违规操作，或将面临更加严厉的处罚。2011年，恒丰银行曾主承销了“11海龙CP01”短融债券。但募集资金后，山东海龙实际将3亿元用于偿还恒丰银行承兑汇票，将1亿元用于补充流动资金。这与其募集说明书的承诺事项迥异，恒丰银行也因此备受诟病。“为这样一家风声鹤唳的公司主承债券，无异于向市场投放了一颗‘信用炸弹’。”王政表示，此番在东亿实业资产划转事项中，恒丰银行究竟是不知情还是再次违规操作，有待监管机构查实。尽管再惹争议，但一直“捧场”债券市场的恒丰银行，业绩节节攀升。导报记者查阅其2012年年报发现，其当年度实现营收127.99亿元，营业利润74.64亿元，净利润58.20亿元。远超上一年度94.29亿元的营收及41.48亿元的净利润。