亨达股份为啥“跌跌不休” 一直未有回购股票之举

2016-11-10 16:02:00来源:经济导报作者:

  经济导报记者 杜海 济南报道

  股价仅为每股净资产的1/3,账上货币资金却是市值的1.58倍,新三板鲁股亨达股份(831687)就是这样一个“矛盾综合体”。

  经济导报记者获悉,截止到4日,亨达股份股价2.90元,其2016年中报每股净资产(最新股本摊薄)却高达8.36元,市净率(每股股价与每股净资产的比率)仅为0.35,在新三板个股中排名垫底。

  与此同时,身处创新层的亨达股份,银行存款4.93亿元,账上货币资金是市值(3.12亿元)的1.58倍。

  值得注意的是,截至9月30日,账上货币资金比总市值还大的新三板企业有76家,但是68家是协议转让企业。考虑到协议转让企业估值失真,剔除这68家协议转让企业及一家金融类做市企业后,还有7家做市公司,亨达股份即是其中之一。

  伴随着股价下滑的,还有亨达股份的盈利能力——公司2012年营收7.08亿元,2015年则为4.88亿元,减少了31%;净利润也从2012年的1.17亿元减少至2015年的4573万元,总体下降61%。

  近两期财报均有所下滑

  亨达股份总部位于青岛,是一家经营超过30年的家族企业,主营业务为皮鞋的研发、设计与产销。

  从业绩看,亨达股份最近几期财报数据均有所下滑。该公司日前公布的2016年半年度报告显示,上半年实现营业收入2.13亿元,同比下降了23%;扣除非经常性损益,上半年净利润为2160万元,同比下降28%;基本每股收益为0.20元,同比减少35.48%。

  从2014年和2015年两个年度来看,亨达股份2014年实现营收5.93亿元,净利润4968.87万元;2015年实现营收4.88亿元,净利润4572.65万元。不难发现,其营收、净利出现了双降。

  作为一家典型的轻工制造企业,亨达股份从2012年起业绩就开始下滑,而公司应收账款和存货的周转率则在大幅提高——2013年,亨达股份应收账款75天周转一次,存货298天周转一次;2015年,应收账款则需要98天周转一次,存货343天周转一次。

  在这一局面之下,亨达股份已在悄然调整发展策略。比如,在2014年之时,公司的女鞋销售额占总营收的75%,但现在其主要产销中老年皮鞋。

  相对于女鞋市场,中老年皮鞋市场上知名品牌较少,产品更新速度慢,存货积压的风险比较低。经济导报记者查询亨达股份财务数据发现,今年上半年,公司的存货大约减少了1000万元,这是3年来公司存货首次降到3亿元以下。

  “由于行业原因,2012年的峰值之后,亨达股份的营收开始逐渐下降。”锐财经分析师刘江远对经济导报记者表示,经济低迷加上电商的冲击,品牌企业普遍面临经营困境。特别是女鞋,由于消费偏重时尚性,感性消费较多,对经济和消费趋势敏感度高,品牌企业更容易爆发存货风险。

  此外,从2012年开始制鞋业增长率快速下滑,4年来行业增速减慢。皮鞋生产企业和整个行业的发展情况基本相同,都处于下滑趋势,如营收和利润下降、账期长、库存和应收账款较高等,亨达股份也难置身事外。

  一直未有回购股票之举

  截至目前,新三板的做市转让公司处于“破净”状态的已超过100家,包括亨达股份在内的近10家公司,股价还不到每股净资产的50%。

  事实上,受行业悲观预期的影响,制鞋企业的估值普遍受到影响。以行业领军企业百丽国际(01880.HK)为例,2013年该公司的市值一度超过1500亿元,而今市值却不到400亿,跌去了73%。

  在整个行业寒冬中,亨达股份的股价也应声而落。公司于2015年1月挂牌新三板,当年8月开始做市转让,做市第一天以8.35元收盘,其后一路下跌,现在已不足3元。

  值得一提的是,早在2011年8月17日,证监会认为亨达股份在内控制度方面有缺陷,否决了其IPO的申请。具体原因是,公司预付1.21亿元购买房屋,但没签《房屋买卖合同》,这些房子尚在出租中,公司也没取得租户放弃优先购买房屋的声明。

  亨达股份股权结构比较分散,从公开披露的信息看,除了有过几名大股东以部分股份质押融资的情况外,并未有特别吸引眼球之举。

  进入2016年以来,尽管该公司市值进一步下滑,而且账上还有大量现金,但一直没有宣布要回购股票。截至6月30日,公司资产总计12.66亿元,资产负债率为28.80%,较期初下滑2.12个百分点。

  账上还有4.93亿元货币资金的亨达股份,似乎不急于融资——公司挂牌后只在2015年融资7000万元。

  目前,亨达股份的主营业务有两部分,一是替一些国外鞋业公司代工生产产品,一是自己设计生产和销售皮鞋。公司代工的利润率大约30%,自己设计和产销的利润率是40%。在行业中,这一利润水平属于中等偏上。

  据悉,亨达股份以线下销售为主,市场主要分布在长江以北,销售渠道以二、三线城市的百货商场内的店中店为主,采用开自营店和加盟店的方式。但与同行业上市公司百丽国际、达芙妮国际(00210.HK)等龙头企业相比,公司国内市场销售规模和渠道数量相对偏小,自有品牌知名度相对较低、数量较少。

  可以稍加慰藉的是,股价下跌为亨达股份吸引了更多做市商。7月份以来,中山证券、九州证券和华安证券相继在二级市场“囤货”,加入了亨达股份的做市商团队。

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责任编辑:林振华

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